申万宏源发布计划施展称，初次粉饰京东物流（02618）开云kaiyun官方网站，赐与“买入“评级。顺丰控股主营业务时效件利润丰厚且壁垒高，京东物流一体化供应链业务一样稀缺且其高品性高质料的行状赢得了很好的品牌溢价，行业口碑及品牌均能与顺丰比好意思，因此公司一体化供应链业务也已变成较高的护城河，客户粘性、时效均达到行业较高水平。另外，京东物流新业务与顺丰新业务近似，因此两家公司具有很强的可比性。

　　申万宏源主要不雅点如下：

　　京东物流是国内杰出的一体化供应链物流行状商，兑现从企业物流到物流企业的震动。

　　京东物流是京东集团莳植的直营一体化供应链行状商，尽享京东集团商流、数据、地产等资源协同上风，外部业务彭胀获取骄东说念主成绩。京东物流在买卖方式、行状体验、钞票结构等方面昭彰分手于传统快递物流、供应链行状企业，主要收成于其特有的商流+物流的买卖方式，能给C端和B端更全面一体化的物流处理决策。

　　我国供应链物流迎来大发展机遇，一体化供应链在裁减物流本钱中发达热切功效。

　　供应链是基础物流行状上游，特征包括行业空间大、客户粘性高、汇聚度低且擢起飞间大、重行状而非平直价钱竞争等，是滋长巨头企业的优质赛说念。红利见底，品牌崛起，激动供应链升级，一体化供应链平直处理3PL比例低、自动化率低这两个制约物流效果的热切身分，在全社会裁减物流本钱中有望发达热切功效。京东物流等新兴渠说念行状商由于社会化行状才调强，系统才协调基础物流行状才调杰出等，在夙昔更有契机把抓行业机遇。

　　外部收入的彭胀与领域效应的开释相沿京东物流功绩增长，京东物流具备重钞票+本领+商流三大壁垒上风，举座仓储+配送端领域效应较强且仍有较大的开释空间。

　　24年京东物流在收入端庄增长的同期，兑现利润率的大幅擢升。公司一体化供应链连接向中腰部延拓外部客户占比显赫提高；非一体化供应链业务主要为快递、快运，收成于一体化供应链客户的引流、行业的增长、平台的灵通等身分，跟着单量的增长带来更强的领域效应。该行看好公司两大中枢业务的连接增长，以及仓储、配送圭臬领域效应的连接开释。同期跟着主线、东说念主员、销售等圭臬的合理过问，时效、行状、品牌有望进一步擢升，变成获客才调增强——本钱优化——进一步强化获客才调的正向轮回。

包袱剪辑：史丽君 开云kaiyun官方网站